IBM，蓝色希望的破灭

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投资者寄予厚望的两大核心业务认知解决方案和云计算令人失望，投资者对ibm脆弱的信心再次破灭。

本刊特约作者:慧星/文

7月19日，ibm发布了2017年第二季度财务报告，收入192.89亿美元，同比下降5%；净利润为23.31亿美元，同比下降7%。这份令投资者失望的财务报告发布后，ibm的股价继续下跌。自今年年初以来，ibm的股价下跌了13%，成为2017年表现最差的蓝筹股之一。伯克希尔在五月？在哈撒韦股东大会上，巴菲特承认他在投资ibm时犯了一个错误。他在第一季度减持了三分之一的ibm股票，并透露微软创始人比尔？盖茨和投资巨头德鲁肯？米勒曾建议他，ibm不值得投资，但他不听。

自2016年10月以来，ibm的股价已经走出上涨趋势，然后又回到下跌趋势。在股价涨跌的背后，投资者对ibm核心业务的看法已经改变。在过去的两年里，ibm首席执行官罗瑞兰将认知解决方案和云计算作为ibm转型的起点，这一度让投资者对ibm燃起了希望。然而，第二季度的财务报告就像一盆冰水，无情地再次熄灭了投资者心中微弱的希望之火。

根据第二季度财务报告，投资者最关心的认知解决方案业务收入为45.6亿美元，同比下降2.5%。虽然管理层在财务报告电话会议上多次强调华生的巨大发展潜力，但在实际业务拓展中遇到了很多问题，最大的问题是华生的价格太贵。5月8日，社会资本基金首席执行官查马斯·帕利哈皮蒂亚(Chamath Palihapitiya)在接受《Be》采访时公开表示，沃森是“一个笑话”。自从休斯顿安德森癌症研究中心在2016年公开宣布终止与ibm沃森的合作后，帕利哈皮提亚的言论再次引起公众对沃森能力的怀疑。此外，杰弗里斯投资银行的分析师詹姆斯。Kisner发布的一份报告称，沃森将是一项“失败的投资”，因为沃森过于昂贵，其商业模式不适合当前科技行业的发展趋势，而且沃森对以前的数据要求过高，这让合作者非常头疼，因此安德森癌症研究中心停止了与ibm的合作。

另一项关键业务是云计算。第二季度，ibm的技术服务和云计算平台业务收入为84亿美元，同比下降5%。通过比较微软、亚马逊和ibm的财务报告，我们可以看到ibm云计算业务面临的一些问题。

上个季度，微软核心云计算业务的azure收入同比增长97%。由于其强劲的增长，华尔街现在对微软非常乐观。其目前的市场价值已经达到5700亿美元，而云计算业务的出色表现是最重要的因素。亚马逊云计算业务aws第一季度的收入为36.6亿美元，同比增长42%。相比之下，ibm的云计算业务同比仅增长15%，导致ibm技术服务和云计算平台业务收入下降。此外，如此低的云计算增长率表明原始客户不愿意转向ibm云计算平台，这表明ibm未来的收入将继续下降。正如我在《亚马逊等待6000亿美元》一文中预测的那样，云计算的市场份额正集中在少数几个巨头身上，无竞争力的服务提供商的份额将逐渐被侵蚀。ibm技术服务和云计算平台业务收入的下降就是最好的例证。

投资者寄予厚望的两大核心业务认知解决方案和云计算令人失望，投资者对ibm脆弱的信心再次破灭。因此，华尔街的许多投资银行纷纷下调ibm的目标价格是合理的。

2016年，我在《投资ibm，为什么巴菲特会犯错》一文中做出了判断。罗瑞兰不适合领导ibm陷入困境的转型，因为ibm的失败不是某些产品或服务的失败，而是整个生态系统的失败，而ibm需要一个新的领导者。

实际情况比我最初的判断更糟。罗瑞兰不仅没能推动ibm的彻底转型，而且还巧妙地运用了股权计算规则让董事会给他一笔巨额奖金。根据ibm的官方计算，这种股权激励奖金表面上价值1200万美元，但根据几家投资机构的研究，奖金的实际价值接近3000万美元。加上这笔奖金，罗瑞兰2016年的实际工资高达6000万美元。

自罗瑞兰2012年1月上任以来，ibm的股价已从170美元跌至现在的147美元，这给投资者带来了负回报。如果包括股息，投资者的回报只是持平。在这种情况下，罗瑞兰给自己巨额奖金的做法无疑令人失望。

然而，ibm仍然是一只具有强大生命力的蓝象。只有在罗瑞兰离任后，谁将成为接班人，蓝象又将何去何从？还没有答案。

(主编:何一华hn110)