央行资金面重视“削峰填谷” 市场流动性或维持松紧适度

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8月14日，央行启动了2100亿元人民币的反向回购操作，以完全对冲当日到期金额。其中，7天期品种为1100亿元，14天期品种为1000亿元，利率与前期相同。分析人士认为，在央行的精确控制下，预计资本价格的波动将会减少，资本极度短缺的情况很有可能会减少。

央行重视削峰填谷

自今年7月以来，中国央行加强了公开市场操作。7月份，净货币投资达到4700多亿元。具体操作主要是7天和14天的反向回购，28天的反向回购和mlf操作减少或暂停，旨在通过锁定多头和空头来保持市场短期利率的稳定。

8月份，央行的反向回购操作主要采取了7天和14天的品种，基本保持了零交割和小净收益的格局。回顾央行上周的操作，公开市场操作主要是中性对冲。自8月份以来，中国央行累计净提取700亿元人民币。

一些市场参与者质疑，流动性管理是否从7月份结束的补粮操作，转变为8月1日和8月2日连续两个交易日零交割，然后在8月3日实现200亿元人民币的净提款。对此，华安证券分析师认为，在传统季节性因素对8月份流动性的影响下，央行的净退出只是维持市场流动性动态平衡的过程，并不代表货币政策的变化。

资金将在8月份继续改善

根据wind数据，6，000亿反向回购本周在央行公开市场到期。此外，周二和周五分别有2875亿mlf和800亿国库券现金存款到期。据业内人士称，预计央行仍将采取某些对冲操作。

据分析人士称，从央行目前在公开市场的操作方法来看，净投资、净退出和完全套期保值已被反复实践，目的是削减流动性的峰值和填补流动性的谷值。预计在下一阶段，央行将继续主要通过7天反向回购工具调整流动性，以保持市场短期利率稳定。

有业内人士指出，8月份资金总体情况将继续好转:一是8月份纳税压力将下降，财政存款通常会净减少，财政支出净增加一定的流动性；其次，在6月和7月上市公司海外分红高峰期过后，购汇需求将下降，这将减少对本币流动性的干扰；第三，近期人民币兑美元汇率保持稳定，未来企业和居民的结汇可能会增加，外汇账户有望继续改善。

招商宏观在其研究报告中还表示，虽然8月份公开市场到期资金规模较大，债券发行压力加大，但只要是可预测的因素，央行都会充分考虑维持流动性的资金供给，但这并不意味着央行的流动性中性和适度的货币政策已经改变。总体而言，8月份保持资金紧张仍是可以预见的。

保持流动性紧张和适度

最近，管理层一再重申货币政策的稳健基调，这意味着货币政策将在8月份继续保持连续性、稳定性和稳定性。

央行8月11日发布的《关于2017年第二季度中国货币政策执行情况的报告》要求继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳定增长、结构调整和总量控制的关系，为供给侧结构改革创造稳健的货币金融环境。

此外，央行防范高杠杆率带来的金融风险、抑制资产价格泡沫更为紧迫。因此，在把握实施稳定和中性货币政策的力度时，央行从稳定和略微宽松调整到了更为中性的区间。基于此，许多机构预计，在当前货币政策继续保持稳定和中性基调的背景下，下半年流动性的最大特点仍将是不宽松、不紧、合理和适度。

(负责编辑:行政)